赴美上市：阿里巴巴"赎身"的关键一步
阿里巴巴集团3月16日宣布，决定启动在美国的上市事宜。外媒通过对数位分析师调查后预测，阿里巴巴集团有可能通过IPO募集150亿美元，公司市值达到1500亿美元左右。
而有分析认为，阿里巴巴集团并不缺钱，融资不是阿里巴巴集团的惟一需求。根据此前雅虎跟阿里巴巴集团的协议，阿里巴巴集团不在2015年前上市的话，马云对阿里巴巴集团的控制权将难以稳定。
回溯到2005年，阿里巴巴集团集团获得雅虎的10亿美元，付出的代价是40%的股权。此举埋下危险因子—阿里巴巴集团的控制权可能旁落。在阿里巴巴集团向着中国“最赚钱的互联网公司”迈进时，马云及其团队也开启了阿里巴巴集团漫长的“赎身”之路。
雅虎：从雪中送炭到不稳定因素
为打败eBay，雅虎曾为阿里巴巴集团提供支持，随着阿里巴巴集团不断壮大，雅虎40%的股权对阿里巴巴集团形成了威胁。
2005年8月11日，雅虎用10亿美元及其在华业务—中国雅虎换取了阿里巴巴集团集团40%的股权。收购完成后，雅虎拥有35%的投票权。在董事会中，阿里巴巴集团占两席，雅虎一席，软银一席。
当年，雅虎被认为在阿里巴巴集团旗下淘宝与全球电商巨头eBay激烈竞争时“雪中送炭”。在这笔融资过后一年多，2006年12月，eBay宣布退出中国市场。阿里巴巴集团打了一个漂亮的本土保卫战。
此后阿里巴巴集团的发展可用一帆风顺来形容。2010年，阿里巴巴集团总收入为人民币55.576亿元，同比增长43.4%，净利润人民币14.695亿元，同比增长45.1%。阿里巴巴集团旗下淘宝在国内电商市场的领先地位已难以动摇。www.mrogi.com
但一些在收购时看来并不十分显眼的协议内容，逐渐广受关注—按照2005年雅虎与阿里巴巴集团签署的协议，雅虎于2010年10月获得阿里巴巴集团董事会的第二个席位。
根据此前协议，从2010年10月开始，雅虎投票权还将从35%增至39%，阿里管理层的投票权相应从35.7%降至31.7%；同时，“阿里巴巴集团集团CEO马云不会被辞退”条款到期。
对于蒸蒸日上的阿里巴巴集团而言，这些条款可能导致马云及其管理层丧失控制权，成为一枚“定时炸弹”。
阿里巴巴集团赎身之路开始
阿里巴巴集团开始想尽办法回购股权，通过与雅虎交易，尽量维持在董事会的多数席位。
2010年12月，时任雅虎CEO巴茨表示不会进入阿里巴巴集团董事会。阿里的燃眉之急暂时解决。为了避免后患，马云开始积极设法谋求回购股份，给阿里巴巴集团“赎身”。
直到2012年5月，阿里巴巴集团集团宣布以63亿美元现金和价值8亿美元的阿里巴巴集团集团优先股回购了雅虎持有股份的1/2（占阿里股份约20%）。“赎身”计划宣告启动。
2012年6月，阿里巴巴集团集团还完成了对其B2B香港上市公司的私有化，以25亿美元现金回购市面上公开发售的上市公司股票。
作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团集团战略和经营决策相关的否决权。雅虎放弃否决权意味着马云在董事会中获得真正的控制权。
与此同时，阿里巴巴集团的其他投资者如银湖、DST全球、淡马锡和云峰基金，也已经同意将投票权授予管理团队；中投和其他认购普通股的投资者都会保留他们的投票权，但已同意会和管理层一起投票，以防有恶意股东企图改变或影响管理层。
阿里巴巴集团集团表示，与雅虎交易完成后，新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。阿里集团董事会将维持2：1：1（阿里、雅虎、软银）的比例。
以双方商定的阿里巴巴集团350亿美元的估值计算，雅虎从这笔交易获得大约42亿美元的税后收入。
此外，协议规定在未来阿里巴巴集团集团上市时，有权以首次公开招股价回购雅虎剩余股份的1/2（2.6亿股，占阿里股份约10%），条件是：2015年12月前阿里巴巴集团集团完成IPO。
赴美上市：实现控制权基本稳定
香港拒绝以“合伙人制度”上市后，阿里巴巴集团果断决定赴美上市，以进一步稳定管理层控制权。
关于在什么地方上市，阿里巴巴集团煞费苦心。业界此前猜测，中国香港和美国是其上市最有可能的两个地点。
对于阿里巴巴集团而言，香港始终是其上市的最优选择。但其最终选择赴美上市，因其“合伙人制度”难以被港交所接受。所谓“合伙人制度”，是马云为了保证控制权所采取的措施，通过允许持股10%的28名合伙人提名董事会的多数成员保持对公司的控制。外界理解为，允许企业管理层通过具有更高投票权的股票控制公司。
2013年10月，香港财经事务及库务局局长陈家强在立法会回答议员提问时指出，香港上市规则规定不能设有双重股权，为了保障投资者权益必须坚持“同股同权”的原则。
赴美上市虽然面临一些不利因素，但美国允许“合伙人制度”存在，成为阿里巴巴集团选择美国的一个重要砝码。
业内推测，在此次IPO中，雅虎在阿里巴巴集团的持股比例将降至15%。多年来阿里巴巴集团管理层对雅虎持股过大的隐忧将基本消除。新京报记者 刘夏
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雅虎、软银收获季降临
阿里赴美上市消息散布当天，雅虎股价上涨3.5%，软银股价上涨6.6%。目前，软银、雅虎还分别持有阿里巴巴集团36%、23%的股权。随着阿里IPO脚步临近，终于到了它们的收获季。
雅虎所持股份市值或达370亿美元
在赴美IPO之前，阿里巴巴集团集团已经是中国“最赚钱的互联网公司”。根据雅虎公布的财报显示，阿里巴巴集团2013年实现营收67亿美元，毛利49亿美元，主营业务利润31亿美元，归属阿里巴巴集团净利润28亿美元。
相较国际巨头，阿里巴巴集团也毫不逊色。Facebook在2013年全年净利润为15亿美元，雅虎则只有13.66亿美元。
雅虎和阿里巴巴集团最近一次修订条款，是在2013年10月，在此次修订中，雅虎承诺阿里巴巴集团集团在正式IPO时，有权出售给阿里集团的最大股份数量将由原定的2.615亿股减少到2.08亿股。预计阿里巴巴集团集团IPO后，雅虎在阿里内的持股比例大约为13%。相当于“增持”阿里的举动，显示了雅虎对其未来前景的信任。
根据最新披露的阿里投资银泰商业的相关报告显示，目前在阿里集团内部，软银和雅虎分别持有36%、23%的股份。另据彭博社的估计显示（预计阿里上市后市值超过1500亿美元），雅虎持有这部分价值达到370亿美元。
雅虎软银历史上已多次套利
在历史上，雅虎对阿里股票已进行过多次套利：当2009年9月，阿里巴巴集团庆祝10岁生日后不久，雅虎抛售5750万股阿里巴巴集团B2B股票，总价值约合1.5亿美元；2012年5月，通过与阿里巴巴集团集团签订回购协议，雅虎将手里半数股票换得63亿美元现金。
这些并没有算上，待到阿里巴巴集团如约上市后雅虎可期的投资回报—以IPO招股价出售给阿里巴巴集团最多2.08亿股股份。
雅虎还有一部分投资收益将在阿里金融板块上市后兑现。在“支付宝股权转移风波”平息后，2011年7月，支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团集团一次性现金回报，不低于20亿美元且不超过60亿美元。雅虎、软银均将按照在阿里集团所占股权获得相应的现金回报。
作为阿里巴巴集团另一重要投资方，软银的套现脚步也没有停歇过。2005年，在孙正义牵线搭桥下，雅虎入股阿里巴巴集团集团，软银随即套现3.6亿美元；2007年11月，阿里巴巴集团B2B上市，软银又做了一次套现获利5.5亿美元。同样，阿里巴巴集团集团、支付宝控股公司相继上市后，软银也将收获丰厚的投资回报。