阿里巴巴IPO玄机：被迫赴美上市？

摘要：阿里巴巴3月16日对外高调宣布启动要在美国上市，但正如其对相关新闻稿的说明：这并不能被看作阿里巴巴在美国进行证券发行的要约。

  阿里巴巴给出了其上市目的地的最新答案，但启动赴美上市的说法本身仍然充满暧昧和意味深长。

  阿里巴巴昨天对外高调宣布启动在美国上市，但正如其对相关新闻稿的说明：这并不能被视为阿里巴巴在美国进行证券发行的要约。回顾过去中国企业的IPO，类似的前期高调舆论造势很少发生，但并非没有——2011年5月，团购网站窝窝团曾召开发布会宣布启动赴美上市，但这件事最终变成了一个闹剧：人们自此之后始终没有看到过这家公司的招股说明书。

  不过，华尔街仍然相信，阿里巴巴的上市计划一旦成行，就能够让过去任何一个交易相形见绌。阿里巴巴的上市预期将是有史以来最大规模的互联网IPO交易之一，目前阿里巴巴的估值已达千亿美元。

  相关知情人士称，此次IPO将筹集约150亿美元。这将有望超过中国联通2000年在纽约和香港两地创造的总规模57亿美元的上市交易。但是，另一些乐观的投资者给出的价格更高，他们甚至愿意相信阿里巴巴将超过此前Facebook IPO时1040亿美元的估值。

  这样的规模使得原本处于强势地位的投资银行，转而纷纷开出优惠条件，以换取参与机会。有消息称瑞士信贷集团、德意志银行、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利等海外知名投行都表示希望担任此次IPO顾问。

  路透社曾援引两位消息人士称，瑞信集团和摩根士丹利集团已经开始为阿里集团的“Avatar”（阿凡达）上市计划做准备。

  不过，这仍然只是阿里巴巴近期向外披露上市筹备情况之一，而在此之前，阿里巴巴多次与港交所和美国两大交易所传出“绯闻”。互联网分析人士洪波告诉腾讯科技，阿里巴巴和交易所之间可能仍在博弈。

  就在阿里巴巴宣布这一公告的前一天，其投资入股的新浪微博率先向美国证券交易委员会递交IPO文件，这被做看做是阿里巴巴向资本市场的“投石问路”。而在今年早些时候，其主要竞争对手京东商城也递交了IPO文件。这使得业界在听到阿里巴巴宣布选择美国上市消息时，也闻到了浓浓的火药味。

  之前，京东和阿里巴巴之间也曾密集开火。双方都将开放平台作为未来重点业务，并在节假日的促销力度和广告宣传都曾针对对方进行过相应部署，甚至将其竞争延伸至互联网金融等领域。因此，若一方率先成功上市融资，将为另一方带来较大冲击。

  腾讯入股京东后，不仅电商市场格局有了新的变化，而且腾讯概念将为京东背书，有助于抬高提升京东估值，也从侧面打击阿里巴巴估值。京东官方曾表示，京东和腾讯电商、部分易迅业务融合，涵盖B2C自营业务、B2C平台业务和C2C业务等。而在阿里巴巴提供的一分资料里显示，这三个领域的业务亦是阿里巴巴的战略腹地。

“逼”向美国

  随着腾讯与京东的合作加深，阿里巴巴将遭遇的竞争更加明显，因此如果可以在美国率先IPO的话，将有助阿里巴巴扳回一城。因此，有分析人士认为，阿里巴巴从香港转向美国也有阻击京东的想法。

  虽然事实并非这么简单，但是从目前来看，阿里巴巴在香港上市的机会正逐渐趋于渺茫。其主要原因是：一方面，短期内香港或难接受合伙人制度，而在美国虽然同样未有先例，但是上市公司采用双重投票去权制度，已经为Facebook所演习过；另一方面，中概股回暖，大批中国企业选择赴美上市。

  所以，上周日阿里巴巴宣布启动在美国上市工作，就被看作是阿里巴巴的官方表态。不过，值得注意的是，阿里巴巴并没有彻底关闭其他的可能性。

  在这份不足200字公告中，阿里巴巴提到“未来条件允许，我们将积极参与回归国内资本市场”。从字面上来看，这只是一句阿里巴巴向国内喊话式表态，但是从此前阿里巴巴多次改变口径的案例分析，这也是阿里巴巴为自己留有后路的表现。

  去年10月，阿里巴巴集团CEO陆兆禧曾公开表示，阿里巴巴决定不选择在香港上市。在这之后，阿里巴巴的态度却亦有反复。洪波表示，此次阿里巴巴的表态实际上是最后一招，但仍然是在与港交所博弈，“它这个说不玩了，也不见得是一个真不玩了”。

  阿里巴巴发布公告的长微博结尾有几行小字。其中“只限于美国境外发布”和“不是（也不应被视为）用于在美国进行证券发行的邀约”，也许只是一个通用模版，但在经历了一次“狼来了”之后，外界对于风声已经提高了警惕。《创业家》杂志社社长、创始人牛文文疑惑称，“这么高调宣布？会不会还有玄机？” 美图秀秀董事长、天使投资人蔡文胜也反问称，“会不会是明修栈道，暗渡陈仓？”

淘宝假货或成上市绊脚石

  腾讯科技拿到的一份阿里巴巴方面提供的素材显示，阿里巴巴认为，全球资本市场对其的上市结果持有普遍的高预期。

  阿里巴巴还引述了未经证实的美国投资公司B. Riley & Co分析师萨米特·辛哈认的话表态，阿里巴巴决定在美国上市对该公司和美国投资者都有利。

  然而，有多家投资机构分析师向腾讯科技表示阿里巴巴在美上市并不乐观，主要原因仍然是淘宝上的假货问题将引来诸多官司，而马云强行剥离支付宝的“案底”也让投资者感到忧虑。

  实际上，中国公司近年来频遭美国做空机构挑衅。最近一次网秦遭遇浑水做空，就是因为后者对网秦用户数量的质疑。因此，淘宝假货等问题势必也会成为这些机构和诉讼律师眼中的“唐僧肉”。

  不过，阿里巴巴近年来亦在不断调整自己的业务结构，提升天猫的地位。由于天猫与集市化淘宝相比，更接近于强调品牌的购物中心模式，这或许会解决一些在美国上市时，对淘宝的质疑。www.mrogi.com

  据悉，天猫将于今年拓展主流购物人群覆盖范围；启动定向招商计划，招募更多线下品牌和二线品牌；调整淘宝，鼓励大卖家转入天猫，尤其是目前天猫欠缺的品类；招募能力强的代运营合作伙伴，运营海外品牌。“淘宝将变成纯粹的天猫和手机端流量入口和天猫供应链后盾”。 一位阿里内部人士告诉腾讯科技。

  但正如此前马云在香港上市遇阻后的反思，若要赢得美国投资者的信任，阿里巴巴也还需要更多的诚意和沟通。